Um estudo recente do Federal Reserve dos EUA revela informações cruciais sobre a dominância do dólar nos mercados globais de dívida. Embora o dólar americano enfrente desafios periódicos, a falta de alternativas críveis continua a mantê-lo no centro dos mercados globais de títulos. De acordo com o relatório, a participação do dólar nos mercados financeiros passou por três ondas de dolarização distintas desde os anos 1960, sem uma tendência clara de longo prazo.
Os autores do estudo utilizaram dados do Bank for International Settlements (BIS) para analisar a oscilação da influência do dólar nas últimas seis décadas. O relatório destaca que a predominância do dólar se sustenta em bases vulneráveis, sendo que a falta de alternativas viáveis contribui para sua primazia. “Não encontramos uma tendência monotônica de dolarização ou desdolarização; em vez disso, a participação do dólar exibe um padrão ondulatório”, afirma o estudo.
Após a crise financeira global de 2008, o dólar conseguiu recuperar sua participação na emissão internacional de títulos, alcançando níveis próximos aos observados anteriormente ao aumento das emissões em euros nos anos 2000. Curiosamente, os emissores de mercados emergentes ainda têm uma forte dependência da dívida denominada em dólares, que representa cerca de 80% de seus títulos internacionais em circulação.
Enquanto isso, iniciativas da China para internacionalizar sua moeda, o renminbi, mostraram resultados modestos desde 2010. Além disso, o mercado global de stablecoins cresceu significativamente, impulsionado principalmente por tokens atrelados ao dólar americano. De acordo com dados recentes, stablecoins como o USDt da Tether e o USDC da Circle representam 85% da oferta total, destacando ainda mais a importância do dólar no cenário financeiro global.
O crescimento das stablecoins também indica que os emissores estão se tornando detentores relevantes de dívida pública de curto prazo dos EUA. A Tether, por exemplo, relatou uma exposição a Treasurys dos EUA superior a US$ 127 bilhões, o que a coloca entre os maiores detentores dessa dívida. Por outro lado, o governo dos EUA considera as stablecoins como um meio de reforçar a primazia do dólar como moeda de reserva global.
Este dinamismo no mercado financeiro, onde políticas que favorecem stablecoins lastreadas em dólar são vistas como um risco para outros sistemas financeiros, como o europeu, ressalta a importância de se acompanhar as mudanças nos padrões de dolarização e desdolarização ao redor do mundo. O panorama financeiro está em constante evolução, e entender esses ciclos é crucial para investidores e formuladores de políticas.